Проскальзывание: куда девается цена между кликом и исполнением

В прошлом разборе мы говорили про комиссию — ту часть стоимости сделки, которую видно. Теперь про ту, которой не видно нигде.

Ты нажал «купить» при цене 102. В истории сделок стоит 102,70. Биржа ничего лишнего не списала, обмана нет, поддержке писать не о чем. Просто сделка стоила дороже, чем показывал экран.

01Стакан конечен, и ордер ест его уровнями

Смотри на схему. Ты покупаешь 1 BTC рыночным ордером. На лучшей цене 102 стоит всего 0,5 BTC — этого мало. Биржа берёт что есть и идёт выше:

• 0,5 BTC по 102
• 0,3 BTC по 103
• 0,2 BTC по 104

Средняя цена исполнения — 102,70. Ты видел 102, заплатил 102,70. Разница 0,70 на монету, или 0,69 % от объёма сделки.

Для сравнения: комиссия тейкера в том же примере — 0,05 %. То есть невидимая издержка оказалась в четырнадцать раз больше видимой.

Ключевое здесь вот что: цена на экране — это цена первого уровня, а не цена твоего объёма. Чем больше ордер относительно глубины стакана, тем дальше эти две величины друг от друга.

02Почему это не попадает ни в какой отчёт

Комиссия — отдельная операция: её списали, её видно строкой. Проскальзывание операцией не является. Это просто цена, по которой тебя исполнили.

Отсюда неприятное свойство: его нельзя заметить, если специально не искать. Человек смотрит в историю, видит «куплено по 102,70» и не с чем это сравнить — он уже не помнит, что на экране было 102. Издержка есть, следа нет.

Проверяется это только замером: сравнить цену на момент отправки со средней ценой исполнения. Один раз сделать — и станет понятно, сколько ты на самом деле платишь за вход.

03Ликвидность решает больше, чем ставка комиссии

Проскальзывание живёт не в бирже, а в паре. На BTC/USDT стакан такой плотный, что ордер на несколько тысяч долларов не сдвинет даже первый уровень. На малоизвестном альткоине тот же ордер пройдёт через половину стакана.

Вот почему разговор «на этой бирже комиссия 0,04 %, а на той 0,05 %, надо переходить» почти всегда бессмысленный. Сотые доли процента в ставке не сопоставимы с десятыми долями, которые теряются на тонком стакане.

⚠️ Проценты на схеме — порядок величин, а не измерение твоего случая. У каждой пары своя глубина, и она меняется в течение суток. Свои цифры получают замером, о котором сказано выше.

04Что усиливает проскальзывание

• Размер ордера относительно стакана. Главный фактор. Один и тот же объём безвреден на BTC и разрушителен на низколиквидной паре.
• Момент выхода новостей. В первые секунды после статистики маркет-мейкеры снимают заявки, стакан утончается, и рыночный ордер проваливается глубже обычного.
• Ночь и выходные. Меньше участников — тоньше стакан.
• Стоп-лосс по рынку. Он срабатывает именно тогда, когда цена движется быстро, то есть в худший для исполнения момент. Об этом почти никто не думает, когда его ставит.

05Чем уменьшают

Лимитные ордера. Хуже названной цены тебя не исполнят — по цене вопрос закрыт полностью. Взамен появляется риск неисполнения: ордер может так и остаться в стакане. Это ровно та же развилка, что была в разборе про мейкера и тейкера: платишь либо ценой, либо вероятностью исполнения, третьего варианта нет.

Выбор пары. Торговать там, где глубоко. Самое действенное и самое игнорируемое решение.

Дробление объёма. Крупный ордер разбить на части и вводить постепенно — тогда стакан успевает восстановиться между кусками. На этом же принципе работают встроенные алгоритмы вроде TWAP.

Не входить в первые секунды после новости. Движение никуда не денется, а стакан к тому моменту вернётся.

06Что сделать прямо сейчас

1. Возьми свои последние пять сделок. Сравни цену на момент отправки со средней ценой исполнения. Посчитай процент.
2. Сравни полученное со своей ставкой комиссии. У многих выясняется, что они экономили не на том.
3. Посмотри на глубину стакана пары, которой торгуешь, в то время суток, когда обычно входишь.

Комиссия и проскальзывание — это стоимость входа. Есть ещё стоимость удержания позиции, и на фьючерсах она набегает каждые восемь часов. С неё начнём следующий разбор.

07Частые вопросы